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下半年国际油价将平稳运行(2)

发布时间:2017-08-02 10:52    文章点击率:

美国原油产量增长前景仍是市场再平衡及油价回升阻碍。截至6月23日当周,美国石油在用钻机数回升至758台,相比去年5月的低点提高442台(+139.9%)。同时,6月16日当周美国原油产量回升至935万桶/日,相比去年10月增加90万桶/日,已达到2015年8月初水平。美国能源情报署预计,今年12月美国原油产量将达到981万桶/日,明年3月达到1000万桶/日,增产潜力仍然巨大。美国原油产量不断增加,仍将是市场再平衡及油价反弹的重要阻碍。但值得注意的是,此前WTI油价一度跌至不足43美元/桶水平,低于大部分页岩油生产商生产成本,油价在这一水平持续可能对美国原油增产前景造成一定的负面影响。

二季度世界石油市场已供小于需,下半年供需缺口将加大。二季度世界石油需求为9710万桶/日,非欧佩克石油供应为5780万桶/日,欧佩克天然气液产量为680万桶/日,估计欧佩克原油产量为3210万桶/日,据此计算,二季度世界石油市场供小于需40万桶/日左右。下半年为季节性石油需求旺季,世界石油需求环比上半年将提高200万桶/日,同比提高150万桶/日,达9890万桶/日。同时,非欧佩克石油供应为5860万桶/日,欧佩克天然气液产量为690万桶/日,据此计算,市场对欧佩克原油产量的需求为3340万桶/日,远高于5月欧佩克3210万桶/日的原油产量。

上半年全球石油去库存化不明显,下半年库存将出现较为明显回落,但美国市场降库压力仍将较大。尽管二季度开始世界石油产量已低于需求,但缺口较小,对库存的改善作用未明显显现。同时,投资者关注焦点更多的是库存数据,尤其是数据实时更新的美国市场数据,而不是全球产需平衡,因此市场情绪承压较大。

根据EIA数据,6月经合组织国家工业石油库存为30.2亿桶,仍高于去年底水平,且相比过去5年平均水平仍高出2.58亿桶(+9.3%)。下半年,市场有望出现100万桶/日左右的供需缺口,全球石油库存有望出现2亿桶左右的回落,年底有望接近5年平均库存水平。尽管下半年全球市场库存压力将出现明显缓解,但美国市场降库压力将相对较大。6月23日当周,美国商业原油库存为5.1亿桶,相比过去5年平均水平高出1.2亿桶(+23.5%)。同时,6月美国商业石油库存高达13.4亿桶,相比过去5年平均水平高出1.64亿桶(+13.9%),占经合组织国家总过剩量的67.4%。由于美国原油产量不断增加,预计美国市场仍将承受较大的供应压力,未来降库将较为艰难,预计2017年底美国商业石油库存相比过去5年平均水平仍将高出1亿桶左右。

中东地缘政治风险影响市场对欧佩克凝聚力的担忧,但总体影响有限。6月5日,沙特等7国与卡塔尔断交,卡塔尔是全球最大的LNG和凝析油出口国,原油日产能约60万桶,是欧佩克产量最小的国家之一。6月21日,沙特任命穆罕默德•本•萨勒曼为新任王储,尽管新王储不太可能改变石油生产政策,但是他更加激进的外交政策立场可能会在某种程度上给国际油价带来地缘政治风险,如采取更为激进的政策对付伊朗。预计短期内海湾地区爆发战争的可能性较小,但这一事件可能导致中东地区长期宗教矛盾的恶化,刺激欧佩克成员国内部的脆弱紧张关系,削弱旨在支撑油价的限产协议的执行力度,对油价带来一定利空。

美元走势对油价影响有限,今年油价主要受基本面主导。6月14日,美联储宣布将联邦基金利率上调0.25个百分点至1%~1.25%,并计划如果经济表现与预期一致,今年晚些时候还将再加息一次。此外,美联储还提出从今年开始缩减总规模为4.5万亿美元的资产负债表的计划。美联储年内第二次加息落地且仍有加息预期,对美元构成一定支撑。但近期全球其他主要央行,如欧洲央行和加拿大央行收紧货币政策的预期不断升温,加之特朗普医保法案投票再度推迟,美元承压大幅回落。预计下半年美元将维持震荡走势,对油价影响有限。


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